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全筑股份:本色受益于全装修行业快速成长 买入

作者:香港lhc来源:未知 浏览次数: 日期:2018-01-26 12:27
投资要点17年业绩大幅预增54%-74%超预期,全装修行业快速成长是次要驱动力。公司通知布告估计2017年实现归母净利润1。55-1。75亿元,同比增加54。4%-74。3%,超市场预期,业绩大幅增加一方面系公司主营全装修营业占比力高,受益于全装修行业快速成长业绩弹性较大所致,另一方面公司17年公装营业较客岁同期增加35%以上,带动公装营业业绩显着增加所致。公司17年实现扣非后归母净利润1。45-1。65亿元,同比大幅增加118。45%-148。6%,扣非后归母净利润增速较着较高,次要系16年公司应收账款保理净收益较大所致。我们估计,跟着公司主营全装修营业快速成长,酒店等公装营业业绩贡献加大,将来业绩无望持续高增加。  在手订单丰裕将来增加根本坚实,定制精装为公司再添新动力。2017年公司上游地产商全装修需求持续添加,营业量快速增加,2017年全年新签合同金额77。61亿元,同比增加91。8%。新签流转中合同金额5。19亿元,累计已签待实施合同金额76。36亿元,是公司2016年停业总收入的2。3倍,公司订单收入保障系数较高,业绩高增加可持续性强。此外,公司目前发布了全筑定制精装产物,借用汽车行业的“整车+选配”的采办理念,量身制造定制级精装修处理方案,四时度公司实现新签定制精装合同12。43亿元,占17年总订单的16。02%,定制精装无望成为公司业绩持续加快新动力。  施工天分平移至子公司全筑粉饰,清晰组织架构利好公司久远成长。全筑粉饰是公司17年4月份成立的专注于粉饰装修施工营业的全资子公司,17年12月公司通知布告将施工天分(含建筑粉饰装修工程专业承包一级、建筑工程施工总承包三级、建筑机电安装工程专业承包三级和建筑粉饰工程设想专项甲级)平移至全筑粉饰,估计将来全筑母公司将次要担任精准把握市场标的目的,制定公司成长计谋。母子公司营业布局和组织架构愈加清晰,有益于公司全体持久健康不变成长。  外延并购节拍不竭加速,努力于制造“人居情况塑造”与“人居糊口办事”第一品牌。为加强公司财产链分析实力,17年4月公司与澳洲橱柜设想制造名企GOS签定意向合作和谈拟收购其60%股权,以优化公司国内粉饰工程橱柜配套营业并拓展澳洲市场;5月公司收购了地东设想51%股权,充分公司设想营业;8月公司拟别离出资1800万元及1400万元在南通和上海别离设立江苏赫斯帝橱柜无限公司和上海全筑粉饰新材料无限公司,积极进军橱柜营业和环保材料新手艺范畴,将来无望持续受益家装财产消费升级。同时,为无效降低人力成本以提拔项目盈利能力,公司与上海大学积极合作研制粉饰施工智能机械人,以冲破粉饰行业尺度化与规模化瓶颈,实现粉饰营业效率快速提拔。  投资建议:假定到2020年全装修市场规模达到7500亿元,行业年增速连结20%,公司全装修营业占比持续连结在80%以上,我们预测17/18/19年公司归母净利为1。65/2。40/3。47亿元,EPS0。31/0。45/0。60元,16-19年CAGR为51。2%,当前股价对应PE别离为29/20/14倍,考虑到公司充实受益于全装修渗入率不竭提拔,业绩高成长趋向清晰,赐与“买入”评级。  风险提醒事务:地产政策调控风险,原材料及劳动力成本快速上涨风险,订单向收入转化不及预期风险。   中证通知布告快递及时披露上市公司通知布告,供给通知布告报纸版面消息,权势巨子的“中证十条”旧事,对严重上市公司通知布告进行解读。

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该资讯的关键词为:装修